3 ديال أكبر المستثمرين: هاد الجنون ديال الـ AI فيه حقيقة ولا غير FOMO؟

ثلاثة ديال أكبر المستثمرين فالعالم كعبو على طاولة واحدة هاد الأسبوع فأثينا، وسولوهم السؤال اللي كل واحد كيدور على جوابو: هاد الجنون ديال الـ AI اللي كاين دابا — فيه حقيقة وراه ولا غير خوف من الفوات (FOMO)؟

الثلاثة هما:

• نيكو بوناتسوس (Niko Bonatsos) ديال Verdict Capital
• أندرياس ستافروبولوس (Andreas Stavropoulos) ديال Threshold Ventures
• بن بلوم (Ben Blume) ديال Atomico

المحادثة كانت حول SpaceX اللي بغات تدخل للبورصة بتقييم 1.75 تريليون دولار، و OpenAI و Anthropic اللي ممكن تتبعها قريب. السؤال الكبير: هاد الأرقام الخيالية غادي تضر الشركات الأخرى ولا تنفعهم؟

الفلوس كتدخل، والخوف كيكبر

النقطة الأولى اللي لفتات الانتباه: بوناتسوس قال حاجة قاسية بزاف.

"أنا شتغلت 17 سنة فـ Silicon Valley، وما شفت مثل هاد الـ groupthink (تفكير جماعي — ملي الجميع كيتبعو نفس الاتجاه بدون تسائل) أبدا. ثلاثة أرباع من جميع الفلوس اللي دخلات الـ venture capital فالسنة الأخيرة — راحات لخمس شركات بقاع!"

يعني: إيلا كنتي مستثمر وما بغيتيش تدخل فـ AI، خاصك تنسى على الفلوس. وإيلا كنتي بروفيسور محترم فـ Stanford بسن 40 وما بغيتيش تبني حاجة فـ AI، ما حد غادي يسمع ليك.

ولكن — وهاد الـ "ولكن" مهمة — بوناتسوس قال كذلك بلي شي حاجة حقيقية كتتبدل:

"مؤسسين اثنين عندهم الأدوات الحديثة ديال الـ AI تقدرو يدرو تقدم فشهرين بفلوس واحد جولة تمويل (Funding round)، أكثر من اللي قدرو يدروه سنة كاملة مع 10 موظفين وجولتين تمويل قبل الحين."

الترجمة: الـ AI كتسرع الشغل بشكل خيالي.

هاد التقييمات — FOMO ولا حقيقة؟

ستافروبولوس قال حاجة متوازنة: "غادي تكون فيه تصحيح، وشي فلوس غادي ترجع للخروج من السوق. لكن على المدى الطويل، الـ macro-wise (من ناحية الاقتصاد الكلي)، أنا ما فكري بلي احنا متفائلين بزاف. المشكل هو ما نخلطش هاد الشي مع فكرة بلي كل شاب عمرو 19 وعندو فكرة هو الشركة الجديدة الكبرى."

بن بلوم ركز على نقطة أخرى: "SpaceX شركة unique بزاف. الفضاء كان دايما مجال حكومي. إعطاء المستثمرين وصول حقيقي للفضاء — هادا غادي يجذب خيال الناس. قد يسحب من الفلوس اللي كانت غادي تدخل 20 ولا 30 شركة software، ولكن الاهتمام اللي غادي يولد أكثر من يعوض."

السعر والقيمة: كيفاش كتسعرو الصفقات دابا؟

هاد الجزء كان مهم بزاف. بلوم قال:

"أحسن المؤسسين عندهم خيارات فلوس كتيرة. خاصك تفكر: شنو حصة ملكية معقولة لصندوقي، و إيلا ما قدرتش نوصل لها، خاص نمشي. الـ dynamic المثيرة: احنا صندوق 500 مليون دولار كنشوف نفس الفرص بحال الناس اللي كيستثمرو من صندوق 10 ولا 15 مليار. القيمة الإضافية ديال الدولار الواحد لينا غير تماما عندهم. هاد الشي كيشوه أحجام الجولات ويخلي العروض ما تتقابلش."

بوناتسوس شرح استراتيجيتو: "احنا كندير first-money investing — يعني بدل ما تكون friends and family ولا angels، احنا نحن الأولين. احنا كنستثمرو فـ 'freaks' — أفراد بحال لاعبين الرياضة المحترفين، فيهم اللي كيكسرو جميع الأرقام. يوم واحد كيمر ويتعلمو ويدرو تقدم ما يستغرق على المؤسس العادي الذكي أسبوع كامل."

الشركات الناشئة الشابة: هاد الفكرة خاطئة؟

ستافروبولوس قال حاجة مهمة: "فأوقات الاضطراب، ملي الدنيا كتتبدل بشكل أساسي، هاد الوقت خاصة كيفضل نقص التجربة. التجربة ممكن تسيرك بالطريق الغلط. هاد ما معناتش بلي هاد الشي بقا دائم — احنا فمرحلة فين الحوايج ما تقررات بعد، وهاد الشي كيخلق أرض خصبة للأفكار الجديدة والمؤسسين الشبان. لكن ما خاصش نعمم كتير."

بوناتسوس ضاف: "نفس الحاجة كانت كتوقع ملي جيت كطالب دراسات عليا ل Stanford سنة 2009. الـ iPhone كان عمرو سنتين، والـ App Store كان عمرو سنة، وكانت أيام كاين فيها أكثر ديال VCs على الـ campus من الطلاب. دابا هي نفس اللحظة الفريدة. إيلا كنتي عمرك 22 وبناي حاجة فـ AI فـ San Francisco، قد يكون عندك seed term sheet فـ inbox ديالك — ولكن إيلا كنتي 19، يا إلهي، هاد معناتو بلي أنتي فعلا محترف؛ قد يكون عندك Series A (جولة تمويل ثانية) بالفعل!"

بلوم قال حاجة أكثر حكمة: "إيلا كتحاول تعمم من السن وحده، غادي تضيع اللي فعلا كتبحث عليه: مستوى extreme ديال الكثافة والتركيز، القدرة على التحرك أسرع من السوق، والمرونة العقلية باش تتأقلم فـ landscape كتتبدل كل يوم. إيلا عندك هاد الحوايج، هاد أهم من السن اللي فـ الجواز."

الأرقام الكاذبة: ARR و الـ "grifting mentality"

هاد جزء كان حساس. بلوم قال:

"الناس كتكون liberal بزاف فكيفاش كتعرّف الـ A والـ R والـ R (ARR — Annualized Recurring Revenue، الدخل السنوي المتكرر). نماذج تسعير جديدة — token-based billing، free tokens كتتحسب كدخل — كتعطي طرق كتيرة باش تعبر على الأرقام. الشغل ديالنا كمستثمرين هو قطع من خلال هاد الضوضاء والقرار على الحقائق الفعلية. هاد تمام من ناحية التسويق؟ ربما. من ناحية تقرير أي شركة غادي تاخد فلوس؟ لا. لكن المستثمرين المتطورين عادة كيقدرو يقطعو من خلال."

بوناتسوس قال: "كاين مرات كنقبل email من شركة فـ portfolio ديالي عندها ARR (دخل سنوي متكرر) عالي بزاف، وأنا ما كنتذكر بلي كانت كتدير حسن بهاد الشكل. نسول المؤسس، والجواب؟ كان 365 مرة ما كانت تدير اليوم السابق لأن campaign ضربت. قلت ليه: شنو بحال تستعمل على الأقل basis ربع سنوي؟ ملي فلوس كتيرة كتجري بعد themes معينة، شي ناس كتطور mentality ديال grifting (محاولة الغش والاحتيال) من أجل الربح قصير المدى."

فين الفرصة الحقيقية؟

هاد السؤال الأخير كان الأهم.

بوناتسوس قال: "كل شركة VC كانت عندها على الأقل نص ديال partners ديالها كتشتغل على consumer internet investing. دابا، قد يكون عندها نص واحد — الناس خرجات من الحقل بالكامل. ولكن واحد من أحسن شركات الـ AI ديال السنوات الأخيرة، OpenAI، ولات ضخمة لأن ChatGPT كان consumer product. الـ consumer كتجي جديد، وهاد statement تقريبا مجنون. المؤسسين دابا عندهم قد يكون خمس مستثمرين كيقدرو يسولوهم فأول ولا ثاني جولة تمويل."

بلوم ركز على حاجة أخرى: "الفرصة ديال الـ AI كتتفاعل مع العالم الفيزيائي — هاد أكبر بأوامر ضخمة من اللي شفنا لحد الآن فـ workflow automation و digital processes. العالم الفيزيائي بقا كيشكل جزء كبير من الاقتصاد. الرهان على robotics بجميع أشكالو — ماشي غير humanoid كيدير backflip — بقا واحد من أكبر الفرص المفتوحة على المدى الجاي 10 سنين."

شنو كيعني هاد الشي ليك؟

الدرس الأساسي من هاد المحادثة واضح: نعم، كاين groupthink وفلوس كتيرة بزاف كتجري بعد الـ AI. لكن الفرصة الحقيقية ماشي فمحاولة تصير startup بـ AI فـ San Francisco — الفرصة فأماكن ما حد مركز عليها بعد: consumer products، robotics، و حتى المجالات الفيزيائية. للمطورين والمؤسسين المغاربة، هاد معناتو بلي الفرصة ماشي في الـ hype — هي في الـ white space اللي ما حد شاف بعد. شركات مغربية كتبحث على automation solutions، تطبيقات consumer بحال fintech جديدة، أو robotics للتصنيع — هاد المجالات تقدر تجذب مستثمرين لأنهم ماشي packed بنفس الـ groupthink. والمهارات اللي خاصك؟ ماشي غير الـ AI — خاص تكون عندك intensity عالية وقدرة على الحركة بسرعة.